5月26日，欧洲中央银行发布金融稳定评估报告（FSR）。报告提出，欧洲金融部门、企业和主权国家现有的脆弱性在新冠肺炎疫情中进一步显现，疫情应对政策措施对维护金融稳定至关重要。

　　金融风险增加

　　报告提出，尽管许多国家的感染率下降，但疫情对经济和市场的影响已经显现，并加剧了欧元区金融稳定的现有脆弱性，金融稳定风险可能上升。金融领域本就面临着系列既有挑战，如资产价格估值高、投资基金脆弱性、主权债务和公司债务的可持续性以及银行盈利能力薄弱等，这可能将与疫情所致的挑战相互作用。欧元区银行可能面临重大亏损和进一步的盈利压力。但果断的政策反应有助于防止金融体系陷入瘫痪。

　　欧洲央行副行长路易斯·德·金多斯（Luis de Guindos）表示，广泛的政策措施避免了金融崩溃，然而，疫情对银行盈利前景和中长期公共财政的影响需要得到解决，以助力金融体系支持经济可持续复苏。

　　报告提出，随着2月下旬病毒在全球蔓延，金融市场出现了资产价格大幅下跌、波动性急剧增加、一些核心市场流动性不足。全球各国央行都采取了行动，尤其是欧洲央行宣布的大规模资产购买有助于稳定市场。所有欧元区国家都宣布了一揽子财政计划，以缓解危机对家庭和企业造成的经济影响。这些财政措施有助于支持经济复苏，特别是可以为企业提供帮助。展望未来，公共债务水平上升也可能引发市场参与者对主权风险的重新评估。尽管目前资本和流动性大幅增加，而且是自2008年金融危机爆发以来的最高点，但银行估值降至创纪录低点，融资成本上升。这既反映了欧元区经济前景不确定性的增加，也反映了欧元区银行利润和资产质量前景不确定性的增加。

　　经济面临高度不确定性

　　欧元区经济体面临着收缩，可谓是有史以来降幅最大的一次，且复苏前景不明朗。根据初步预测，今年第一季度，欧元区实际国内生产总值同比下降3.8%。欧元区所有国家2020年经济都面临高度的不确定性。欧洲央行预计，随着产出大幅下降，欧元将下跌。

　　在欧元区，疫情减少了需求和生产，反过来又对企业的现金流和家庭收入造成压力。复苏的速度将取决于各国政府放松管控措施的能力，以及实施的财政和货币政策措施的有效性。报告预测，2021年欧元区经济将强劲反弹4—6个百分点，但鉴于疫情的特殊性质，这一预测具有不确定性。

　　欧洲央行执行董事会成员伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）表示，在短期内，能源价格的下跌已经在很大程度上抑制了通货膨胀。中期通胀前景存在确定性。一方面，来自消费和投资方面的下行压力与疫情所致的封锁政策和不确定性有关。另一方面，全球化受到挑战，而供应链的混乱可能会给价格带来上涨压力。未来，欧洲仍需要继续走经济和金融一体化的道路，安全的欧洲资产将有助于一体化，也将促进欧元在国际上发挥作用。

　　政策趋同效果会更好

　　施纳贝尔认为，对于欧元区国家来说，未来仍有回归常态的可能，但必须找到一个新的正常状态，而且这种状态具有很大的不确定性。我们只能肯定会有实质性的结构变化，且具有很大风险。这可能有利于经济活动转向某些增长更好的领域，如数字化或低碳经济。但如何利用这场危机来促进结构性改革，依旧没有现成的、可遵循的答案。

　　近期，德国和法国共同提出了5000亿欧元的“欧洲复兴计划”。施纳贝尔表示，这是向加强欧洲一体化方向迈出的令人鼓舞的一步。但就目前的情况来看，这只是一项临时措施。不过，这也表明德国愿意在面临重大经济挑战之际朝着这一方向迈进。未来仍需要欧洲加深一体化，以便能够应对冲击，增强韧性。

　　英国伦敦政治经济学院教授伊恩·贝格（Iain Begg）在接受本报记者采访时表示，5000亿欧元的“欧洲复兴计划”使得欧盟可以增加对受疫情影响的国家及地区的经济支持。这项倡议体现了德国对欧洲经济韧性、欧洲经济政策趋同以及增加欧盟经济竞争力的重视。同时，这项投资计划也重点支持绿色转型、数字经济以及创新，这些议题也与欧盟主席乌尔苏拉·冯德莱恩（Ursula von der Leyen）此前所倡导的议题相一致。

　　施纳贝尔强调，在经济方面，欧盟各国政策趋同，效果会更好，更容易传导到整个欧元区。从经济增长和贸易往来的角度来看，欧元区紧密地联系在一起。如果经济复苏不平衡，欧洲经济整体前景可能更加黯淡。