摘要：在证券市场内幕交易领域实行惩罚性赔偿制度有其合理性，惩罚性赔偿数额为惩罚基准与惩罚倍数的乘积。当违法者的收益大于或等于其给受害者造成的损失时，内幕交易的惩罚基准应该是违法者的收益。只有当违法者的收益小于其给受害者造成的损失时，内幕交易的惩罚基准才能是受害者的损失。而内幕交易的惩罚倍数有两种确定方式：根据原告举证的被告逃脱惩罚的概率来确定或直接由法律推定。法律推定宜规定一个固定的倍数，但它仅为“默认选项”，可以被当事人的举证所推翻。《证券法》在内幕交易领域引入惩罚性赔偿制度是必要的，这有利于对违法违规者形成威慑压力，减少内幕交易等违法违规行为，增强投资者对我国资本市场的信心，助力我国证券市场法治化的进程。

　　关键词：内幕交易　惩罚性赔偿　成本内化法　证券法修改

　　作者邢会强，中央财经大学法学院教授（北京　100081）。